期货金融衍生工具基础概念、交易和结算分析
今天我们来聊一聊：期货、期权、权证金融衍生工具的基础概念、交易和结算，初次接触金融衍生工具的小伙伴来说难点有两个：
- 由于平时较少接触它们导致对衍生工具的概念陌生或理解不深；
- 对衍生工具的真实交易过程及流程模糊。针对上述两点本文尽量图文结合，对衍生工具的核算进行详尽的讲述。
文章可能会有不足之处，欢迎大家给我多多提意见、留言反馈和补充，如有不妥之处，烦请大家指正，我们评论区见。
金融衍生品是指从货币、利率、汇率、股票和债券等金融原生产品中派生出来的，以这些金融原生产品为买卖对象，以杠杆信用交易为特征，以规避风险、投机或者套利为目的，由双方或多方共同达成的一项金融合约，金融衍生品有非常高的灵活性。
07年美国金融危机也称次贷危机、此次危机发生和金融衍生产品特别是：次级房屋信贷，它政府机构主宰，将贷款打包成证券，将贷款证券化衍生成多种不同的金融产品，所有因素叠加起推波助澜导致此次金融危机的发生。
15年A股股灾同样和金融衍生品 – 股指期货或多或少有关联，大家须有了解它们。在金融衍生品的大家庭中，期货和期权是一对好兄弟，那让我们先从期货和期权开始一点一点的切入，一块一块的展开，从入门逐渐到精通之旅吧。
一、期货基础概念
1. 期货
指买卖双方透过签订标准化合约（期货合约），同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。通常期货集中在期货交易所进行买卖，但亦有部分期货合约可透过柜台交易进行买卖。
2. 期货合约
将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。与远期合约不同的是，期货合约交易是在交易所进行的。为了能够进行交易，交易所对期货合约做了一些标准化。期货合约的交易双方并不一定知道交易对手，交易所设定了一套机制来保证交易双方会履行合约承诺。
3. 期货合约主要条款
合约名称、交易单位、合约价值、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、合约交割月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割等级、交割地点、交易手续费、交割方式、交易代码等，如下图所示
资料来源：中国金融期货交易所，如有侵权请联系删除
4. 期货的开仓、持仓及平仓
- 开仓：期货交易者新建期货头寸的行为，包括买入开仓和卖出开仓。
- 持仓：交易者开仓之后手中持有的头寸或者仓位，买入开仓则构成买入持仓，反之构成卖出持仓。
- 平仓：交易者了结持仓的交易行为，了结方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。
期货结算价，当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。
郑州商品交易所，大连商品交易所和上海期货交易所的结算价：取某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价；当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。
中国金融期货交易所的结算价：某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。
二、期货交易流程
我国期货交易所有郑州商品交易所、上海期货交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所。因为期货交易所不同，期货的交易规则会略有不同。但大致可归纳为5步，现在为大家大致介绍下的买卖操流程，如下图：
三、期货结算规则
1. 结算
根据交易和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的资金清算和划转业务活动。根据交易结果结算权益：1）持仓结算：多、空持仓部位。2）资金结算：交易保证金、盈亏、手续费。
2. 数据
合约标准化；场内集中竞价交易；保证金交易，交易者按照买卖期货合约价值一定比例缴纳保证金；双向交易，交易者既可以买入建仓（买空），也可以卖出建仓（卖空）。
3. 逐日结算流程
为了保障期货市场的正常运转，可以有效防范风险，对冲了结，买入建仓后，通过卖出同一期货合约来解除履约责任；卖出建仓后，通过买入同一期货合约来解除履约责任；当日无负债结算，当日无负债结算也叫逐日盯市。
按照结算价，结算机构对交易者所有合约的盈亏，交易保证金及手续费，税金等费用，对应收应付款项实行净额一次划转，相应增加或者减少保证金。
4. 交易业务 – 交易指令
- 限价指令(Limit 0rder)：投资者即明确了委托数量，也限定了价格指令只能以优于或等于指定价格成交。进入撮合时，限价指令立即以指定价格报入系统。
- 市价指令（Market Order)：投资者限定指令数量而不限定价格，指令按停板价申报。进入撮合时，市价指令报入系统：买入指令 – 委托价格 = 该合约的涨停板价；卖出指令 – 委托价格 = 该合约的跌停板价。
- 市价止损(盈)指令（Stop Order）：当市场价格（下达止损指令或止盈指令后的最新成交价）触及投资者预先设定触发价格时，指令立即转为市价指令，以相应的停板价格报入。
郑州交易所止损(盈)指令必须是平仓指令，大连交易所止损(盈)指令可以是平仓指令，也可以开仓指令。
5. 交易业务 – 交易状态
1）正常状态
- 未报/等待申报：委托初始状态，进入交易系统，未进行申报；
- 已报/已报入：委托已经成功申报到交易所并完成委托反馈处理；
- 已撤/已撤销：委托已经全部撤单成功；
- 已成/全部成交：委托已经全部成交；
- 部成/部分成交：委托中部分成交；
- 废单/错误委托：委托不合法，交易所将委托作废；
- 部撤/部成部撤：委托中部分成交，部分撤单成功的状态。
2）异常状态
- 正报/正申报：委托在发送到交易所前置机的过程中；
- 已报待撤/等待撤除：已报委托对应的撤单委托发送到交易所前置机的过程中；
- 部成待撤/等待撤除：部分成交委托对应的撤单委托发送到交易所前置机的过程中；
- 撤废/场内拒绝：撤单委托被交易所以拒绝，对应原委托撤单失败。
四、支撑期货交易主流交易系统
- 金仕达期货交易管理系统V6.0版 – 四层架构，市场占有率离；
- 恒生期货交易管理系统2006版 – 四层架构，采用Oracle RAC技术，中间件；
- 上期技术综合交易平台 – 接口开放；
- 易盛期货交易系统V8 – 交易速度快，适合炒手现以曾经参与以2006版的恒生期货交易系统向大家介绍（估计目前恒生期货交易系统不知道迭代多少版本，系统更好更快）但不是推销这点很重要哦，主打和大家交流分享。
曾记否初到期货发展部，除了努力学期货知识外，把市面上所有公司的期货交易软件一一下载体验，记录和分析各家软件有缺点。
如：快期、开拓者、易盛、文华财经、国外三款期货交易软件。经常混各种期货、宽客论坛收集、汇总分析对软件各种反馈。线下跟着领导拜访客户，交流产品，在客户办公大楼见过高端大气上档次的交易室。
1） 恒生交易系统
四层Client/Server 架构；设计容量：5~50万客户；高可靠/高可用性、可扩展生；风控电子化、强平电子化；全国结算会员代理结算业务。
2）恒生交易系统主要功能
客户管理、交易管理、行情转发、日终结算、复核管理、实时风险监控、银期转账、经纪人管理、系统数据管理。
五、场内期货期权常用数据介绍
目前估值核算所需的数据来源主要包括：
- 中国金融期货交易所。
- 期货公司（大部分产品选择期货公司）。
- 中国期货市场监测中心。
- 中国结算期权业务结算数据。
对于涉及到中金所的结算参数大家可以在中金所的官网上找到。
1）中金所期货和期权文件
主要用到如下三个文件：
- 0306_SG01_20210709_1_Capital.DBF这个文件（主要包含产品头寸变化、盈亏金额、保证金占用金额、结算备付金余额等信息）；
- 0306_SG01_20210709_1_Settlement.DBF（主要包含交易费用明细、结算价格信息）；
- 0306_SG01_20210709_1_Trade.DBF（主要包含交易品种、开仓价格、开仓数量、交易时间等）。
2）上交所ETF期权文件
op_jsmx.dbf（详细记录某产品期权交易的信息包括品种、数量、价格等信息）。
3.）深交所ETF期权文件
SQ_JSMX.DBF（交易清算、行权指派、 备兑券不足转普通仓、 交易经手费每日优惠明细、行权合并申报成功数据等）。
如果跟管理人核对不一致时，可以查看相应的文件来查看谁才是正确的。
六、参考资料
《期货交易规则》《期货交易所管理办法》
作者
magbox勇，公众号：围炉喝茶聊产品。专注证券基金产品、企业数字化、财务产品设计和开发。
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