智能投顾离我们还有多远

2014年开始，智能投顾（Robot advisor）概念开始在北美流行，其本质是运用在线自动服务的手段给投资者提供配置类建议。由于其费用低廉（0.25%），且门槛较低（1000美元），在北美已经占据了2%的市场份额。在国内，蓝海财富是这一领域最早试水者。

笔者从今年初开始关注智能投顾，对美国几个主流的智能投顾公司（WealthFront、Betterment、Personal Capital、SigFig）进行了比较，发现其服务模式几乎相同。都是通过如下四个步骤，完整覆盖了投前、投中、投后三个环节。

1、投资理念引导

与其他金融机构网站不同，他们会有一个博客区域，用以宣传投资理念。有趣的是，几家公司的投资理念都非常相似。

首先，他们都建议投资者选择被动投资的方式管理财富，投资首选是ETF指数基金。因为无数研究都证明没有任何人能长期击败市场。

其次，尽可能分散自己的投资组合，特别是要配置海外市场，从而降低组合的波动率，获得更好的投资绩效。

第三，拒绝为所谓的“高业绩回报神话”买单，支付过高的基金管理费并不能换来主动管理型基金优异的表现。

最后，坚持长期投资并遵守纪律，定期对投资组合进行再平衡。

2、现有资产状况评估

如果投资者对上述理念认可并充分信任网站，还可以将自己在各家机构购买的基金、股票、银行的存贷款、信用卡情况与网站关联，建立自己的财务账户。这就帮助投资者建立了自身财务状况全视图，对资产、负债、现金流等情况有更清楚的了解。

网站也会对客户的投资情况进行分析，甚至判断客户所投基金是否收费过高等。笔者认为这个功能是智能投顾目前最大亮点之一。真正在金融领域做到了互联互通和大数据分析。

以Personal Capital为例，此功能吸引了110万客户通过网站跟踪分析所持有的2700亿美金资产。

3、投资组合建立

接下来，网站会通过一系列互动页面，让客户回答如下问题来进行初步的KYC。如：理财目标、年龄、税前收入、家庭状况、目前可投资资产、对风险与收入的看法、风险承受能力等。

笔者将自己的情况反馈后，几家网站都根据某种算法实时给出了投资组合推荐方案。

虽然比例有所不同，但都建议在国内、国外成熟市场、新兴市场、大宗商品市场、政府债券等资产类别中进行配置。

由于境外税务体系较为复杂，某些网站还会根据客户情况，推荐一个最优的税务规划。

4、不含感情色彩的再平衡

所谓再平衡是指当投资组合当前的资产配置与目标出现偏差时，及时调整各类资产权重从而恢复初始目标水平的策略。这样做的好处是可以有效降低风险，并实现长期的投资目标。

Vanguard研究表明，在平衡可以使长期投资绩效平均每年提升0.35%。State Street Global Advisors在研究了美国过去30年不同市场环境后得出结论：再平衡策略可以有效降低风险，特别是在高波动期间，再平衡能够获得更高的回报率。

但是，理性的再平衡是一般投资者很难做到的。比方说，我们年初制定了60%股票和40%债券的配置比例。过去10个月由于债券的上涨和股票的下跌，比例已经变成50%股票和50%债券。

按照再平衡策略，我们需要卖出盈利不错的债券而买入可能还在下跌的股票。大多数喜欢追涨杀跌的投资者是不会如此操作的。

而完全依靠模型和参数操作的智能投顾则能有效客服人性的弱点，及时修正偏离正轨的投资组合。

智能投顾在中国的发展前景

虽然智能投顾目前在中国还鲜有人知，但是笔者预计它会在不久的将来爆发无穷的生命力，就像滴滴打车一样席卷整个市场。原因也非常简单：

一、它瞄准的是中低端零售客户，而这正是银行等传统金融机构的理财师们忽视的群体。

由于国内理财师队伍缺乏，除非是千万级别的私人银行客户，中低端客户很难享受到高质量的一对一顾问咨询服务。

而智能投顾全天候、多领域、及时性等服务模式可以有效解决这一痛点。

二、投资理念将逐渐被国人接受。在一次次市场剧烈波动后，大家终将意识到期待主动操作击败市场并不现实，降低成本被动投资才是王道。

与其付1.5%-2%的成本给基金管理人，不如通过智能投顾投资ETF，综合费用仅0.3%-0.5%左右。

2016年成熟市场的资金都纷纷从主动管理型基金流入ETF指数基金，类似中国这样的新兴市场也必将效仿。

三、智能投顾比大部分理财师更加理性。面对剧烈波动的市场，本该实施再平衡策略的理财师们很难不受客户的影响，最终沦为与客户一起追涨杀跌。而智能投顾则可以严格遵守纪律，永远按既定目标动态调整组合配置。

虽然在大数据潮流下应运而生的智能投顾很有可能取代低端市场的人工投顾，但在服务高净值人群方面，高素质的人工投顾依然会很有优势。

毕竟资产量达到一定层级后，客户需求将会更加复杂化和个性化，与人工投顾及其背后团队的交互还是必不可少的。智能投顾也只会起到辅助作用。

文／YY财经笔记

关键字：业界动态, 市场, 投顾

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