老闪创业那些事儿（外传）——老方讲融资

清明节，风和日丽，老闪跟老方相约两个家庭一起郊外踏青。安顿好了两个孩子，女人们拉起了家常，两个老男人坐在农场的草地上，老闪让老方给他介绍介绍融资有哪些门道。

老方看着眼前的绿地小河，突然间思绪就飘到了刚踏入投行时，跟做FA的第一任女友在草地上XX的事，那会儿真年轻啊。赶紧收拾思绪，想了想还是从一些大众熟悉的基础概念开始扫盲。

老方问老闪：你对融资是怎么看的？

老闪想了想，说：我就知道天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮、E轮、IPO（上市）这些，如果公司做的顺利，就一直融资，直到上市。我们这个网站去年拿了天使轮，今年把数据往上做一做，争取夏天谈成A轮。我一个前同事比我出来早几年，都到了C轮啦，当然也有做的差的，B轮之后没有接盘的，钱烧没了就倒掉了，老板重新回大公司当职业经理人。

老方说：嗯，那我们从这里聊起。一般我们拿融资阶段和融资金额来划分属于哪一轮融资，只是大家为了交流中好区分，但其实对于每轮融多少钱，并没有很严格的标准。比如，有的公司业务不顺利，C轮也才拿了一千万，有做的差的，可能D轮还没有B轮融的钱多，还有的公司做芯片，一期就融资几十亿，这算哪一轮呢？

还有一些公司，A轮本来想融资一千万，结果只谈到了八百万，就对外宣称融到了Pre-A，同样的，B轮想拿1亿，结果只拿到了5000万，就叫Pre-B，当然也有造假的，拿到了3000万融资，号称3亿的都有。

老闪头次听说，很奇怪：这也能造假？

老方点了点头：是啊，有的公司前面发展顺序，到了C、D轮一直探索不出商业模式来。投资人看不到赚钱的路径，就给出的估计比较低，创始人不拿钱又不行，就选择少拿一些，可是如果消息传出去可能影响到员工士气、合作伙伴信心等。不过纸里包不住火，这也就骗骗大众，根本瞒不住业内小圈子，所以一般来说很少用，即使跟投资人签了保密合同，也禁不住有心打探，被捅出来反而不好。

说到这里，老方眯起小眼睛看了看老闪：我们A轮如果能拿到3000万，也可以对外宣称1亿，打击一下那几个模仿我们的小虾米的信心。老闪嘿嘿一笑没说话，这不像他的风格。

老闪问：我们非业内的人有办法知道其它公司的融资么？

老方说，可以让一些专业网站查一查，像企查查、天眼查、IT桔子等，都有企业的工商、产品、股权、违规、投融资等方面的信息，而且还比较全，付个钱就可以了。我们业内人也是天天用，就跟大家看新闻似的。

老闪突然想到一件事，问道：咱们公司拿天使轮的时候，你那发小这么痛快就投了1000万，如果换成一般创业者，得费不少劲吧？

老方哈哈一笑：人跟人之间最难的是什么，其实是信任。融资的所有谈判条件都是在尝试代替信任。一般天使轮的时候，投资人会要求创始人有一定的出资比例，不能拿或者只拿像征性的工资，以示共同进退。还会对职业背景有些要求，比如大公司干过，或者有连续创业经验。有的行业特殊的话，要有行业资源，比如想做企业市场，那创始人一定得在行业内有不错的人脉、知名度等。如果是偏技术类的，像AI，搞学术出身的就不怎么受欢迎，创始人最好有大公司技术背景，能应付理论到落地的工程问题。当然，如果本身已经有了项目，且有一定的数据积累，那就再好不过了，风险小很多，当然更容易谈成。

老闪悠悠地叹一声，真是漫漫创业路啊。

老方点了点头：“创业是难。不过能坚持做下去的话，也有很多的正反馈，像风投进来的时候，一般也会允许创始人套现一定比例来改善生活。比如我们谈A轮融资的时候，投资人进场之后，我们就可以选择出让自己的一部分股权。只是我们现在的情况，那些钱吸引力不是很大，不如留着以后博个更大的，当然这也是投资人愿意看到的。”

老闪嘿嘿一笑，“我要是A轮全部出让然后走人，投资人会不会接受？”

老方撇撇嘴，“你还想算计他们，那是一群粘上毛比猴还精的人！国内风投火了这些年，什么没见过。每一轮的融资时，创始人套现的最大比例是要放到谈判桌上来聊，写进合同的。”

老闪突然严肃起来，说：“我在想一个问题，一直这么融资下去，每一轮投次人进来都会把我们手头的股份稀释一次，我现在90%的股份，当然说了算，可后面一直稀释下去，可能会降到50%以下。万一到时有无良的投资人乱插手公司经营怎么办？

老方揪了根草放在嘴里说，“那就让他出局。”

老闪晕了，“啊，还能这样！”

老方说：“怎么不行，你忘记AB股了么？国内这些互联网公司都是一步步地靠着风投走过来的，创始人的股权都会都被稀释的不像话了，像腾讯、京东、美团哪个不是创始人靠着很小的股权比例控制着公司。这些现成的套路我们不细聊了，哪天你百度一下就行了。”

老闪还是担心，“那如果资本联合起来怎么办？”

老方点了点头，“你的这个问题很关键，不过一般到不了那种地步，资本是为求财的，两财俱伤极少见，但有时确实会做一些让创始人不爽的事。过去这些年，创业公司合并发生过好多次，比较有名的像滴滴与快的合并，美团与大众点评合并，运满满与货车帮合并。吃人的当然开心，被吃的不一定愿意，但是长时间市场胶着在一起，投资人不断烧钱血拼，给创始人的压力也会越来越大。不过一般也都是规模大到可以左右市场格局了，咱们的公司真要做到那一步，就算被吃掉，也可以拿钱退休了。”

老闪就想得多一些，“你的意思是，就算做大了，也不一定能上市？”

老方知道，老闪的梦想就是做成一家上市公司，正好提前给他泼泼冷水，“早年的时候，互联网机会遍地都是，可是风投公司入场一家创业公司之后的退出机会却只有纳斯达克，不管是投资人还是创始人，中间谁下车都是竹篮打水一场空。现在行业竞争激烈，一个公司从创立到上市，普遍10年左右，时间太漫长了，所以选择被收购的越来越多，至少多了条退出路径不是。甚至有的连续创业者对创业起步阶段的那一套玩法很熟悉，接触的投资人多了，也了解他们的思考方式，就专门靠这个挣钱。找Idea、搭团队、谈融资、把项目的数据做到一定起色之后就卖掉。当然，也有被收购之后，跟着进到大公司转做职业经理人的。”

老闪说：“嗯，我也知道一些，像优酷、友盟，被A公司收购之后，老板就都选择在A公司内部发展，其中一个现在都快成CEO接班人了。”

老闪像发现了新大陆一样，“这么说，现在的投资人不止我们接触过的风险投资公司，那些设置了对外投资部门的大公司也算投资人的一种了。”

“对！”，老方说，“不过玩法不一样。”

“专业的风险投资往外投钱就是为了最后退出，获取更多的钱，所以都会找一些自己熟悉的领域，专注地做。有的只做某些行业，比如互联网、生物医疗。有的只做早期，像天使轮、A轮，最多到B轮，等到新投资人进来之后就选择套现退出。这种普遍规模比较小，回报也是风险高、收益大。有的则专做中晚期，最早也要C轮才开始，然后一路跟到上市，或者被收购。这种普遍规模较大，像顺为、红杉，再加上本身风投公司自己有巨大的资源导入，风险比前面的低一些，收益也不低。像我们公司，如果被这些大风险投资公司看上，有风投在中间牵线，跟他们投的其它公司在业务上谈合作就会很容易。投资，本质上就是眼光和信任。”

老闪说：“那我们A轮的时候，选风投是找大的还是找小的？”

老方不好意思地说：“找到啥样算啥样，我们各方面不差，但也算不上香勃勃。”说完又补充了下，“当然，还是尽量找大的，哪怕拿钱少一点，出让股权多一点，但就像刚才说的，可以能得到很多的隐形资源。”老方想了想又说，“对再下一轮的融资也有好处，大风投的案子，一般大家都会更愿意投。”老方打了个比方，“就算出身大公司的人，更容易跳槽找到高薪工作一样，大家相信大厂已经帮他们筛过一遍了。”

老闪说：“那我们有没有可能从大公司的对外投资部门中融到钱？”

说起这个话题，老方自然而然想到了前东家，那个国内Top2的互联网大厂。

“大公司的对外投资部门在看不同的案子时投钱的目的可能不一样，如果为了自己公司的某个业务部门服务，就是战略投资，比如，阿里收购优酷、UC，是看上了他们的流量，而自己的电商业务需要流量，入股恒生是为了给蚂蚁捞更多的合作伙伴，控股申通是为了给自己改造快递行业的思路找个试验田。腾讯投资京东、蘑菇街、美团、滴滴很单纯，都是为了不浪费自己的流量中有对应需求的用户，百度搞爱奇艺也是这个逻辑，自己这么多流量导给自己的小弟不更好么。”

“还有一种案子，接下来投钱进去是纯粹为了赚钱，这就是财务投资的逻辑了。比如，最近阿里投资VIPKID，我没有觉得业务上面有什么合作的空间。”

说到这里，老方反问老闪，“让你选的话，你想接哪种钱？”

“当然是战略投资了！”，想想微信、百度那巨大的流量，如果导给自己的网站，也不用辛辛苦苦花这么多钱了，推广小组小T那俩人可是自己的公司最烧钱的，每次看到她们的推广预算就头大，可是自己的公司没有干爹，不花钱就没流量啊。

老闪想到一个自己很好奇的事，“风投公司一般怎么投创业公司的？”

老方撇了撇嘴，很不愿意回答这种小白问题，“在自己专注的那个领域内，各种渠道找案子，分析数据，电话、邮件联系创业者，初步接触，签投资意向书，条款细则谈判，签合同，尽职调查，打钱。”

“进职调查是什么？跟我们应聘进公司时的背调有啥区别？”

“数据有没有造假，财务有没有造假，业务来往合同有没有造假，偷税漏税，哪里可能有问题就查哪里！风投也怕被骗啊。”

“哦！”，老闪感叹了一声，“拿到钱之前，可真不容易啊！”

“拿到钱之后也不容易”，老方说，“投资人可不会傻傻地一次把钱打给你，一般都是分批到账，而且带条件的，比如业务数据增长到多少之类的。有的投资人还会趁着创始人缺钱，逼着创始人签对赌协议，记得前段时间老罗创业欠了几亿债的事情么？”

老闪默默点了点头，老罗是名人，自带流量，直播卖卖货就翻身，这事放到自己身上，要是指望回大公司打工还钱，那可就难了。

老闪想起来了自己马上要面临的一个问题，“我们A轮要开始股权激励了，这个一般是什么思路？”

老方有点头大，这个东西比较复杂，也不是他熟悉的领域，只能说见过猪跑，“我觉得先分一下核心员工、一般员工，然后按能力水平给员工定个职级，具体级别要求，可以直接参考一下BAT，再加上每个人的业绩表现，来决定发放数量。行权的话，通常都是按照在职年限，比如阿里，入职时根据级别来发RSU，分四年行权，满2年行权50%，满三年行权25%，满四年再行权最后25%，美团的也是四年行权完毕，但是每一年都可以行权25%。另外，年终绩效的奖励，一般是每年行权25%，四年行权完毕。大公司的做法可以直接参考，具体执行的细则，是发RSU还是Option，咱们到了A轮再讨论吧。”

老闪低声问老方：“有没有在这上面坑员工的？”

老方不悄屑地哼了一下，在大股东面前，别说员工，就是核心高管、小股东，真要设计你，也有一万种方法，有纠纷的时候，你不可能赢得过公司的法务团队。“还记得蘑菇街上市时，员工手里的期权大幅缩水的新闻么，再想想丁香园的CTO事件。不过一般公司业务发展好的话，也不会出这种事，资本吃肉，让员工喝点汤而已。毕竟公司做大之后，老板的江湖地位摆在那里，得讲究点吃相，否则人设崩了，对公司长期发展很不利。”

老闪一下子回想起当年网络上的那些风风雨雨……

这时两个孩子跑过来，要拉着爸爸们去放风筝，再看看两个媳妇儿的表情，对他们这种不分场合谈工作的行为，马上要发飙了，两个老男人哪敢不应。

本文作者 @屋顶的闪闪星光

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