深度解析｜互联网金融：券商在互联网环境下该如何发展？（1）

2017-04-16 23:04:00

本文主要分析传统券商互联网发展现状以及美国和日本券商互联网化的进程，从而分析我们传统券商在互联网环境下的发展趋势。

现在各行各业都渗透着互联网，而金融行业也不可避免地加入到了这个风口浪尖中。我本是个英语专业的学生，从大三进入腾讯，就开始在这个行业学习，这是第八个年头。在第六年进入到券商行业担任产品经理。

从知识储备上和对金融产品的设计上对我来说都是挑战。并且券商公司是以经纪业务为主导，IT相关的很多内容都是外包，但是随着互联网金融和移动手机的发展，券商自身也开始变革。

2016年一年我阅读了大量文献和书籍，跟着券商的领导学习这个行业，用三个月时间写了一篇《券商互联网金融业务发展研究》，之前已放在了人人这个平台，发现感兴趣的朋友很多。所以，我打算把完整文章通过拆解更易于理解地形式呈现给大家，大家一起学习。

主要包含以下两部分内容：

1、传统券商在互联网环境下的发展趋势
1.1 传统券商互联网金融现状
1.2互联网证券行业发展趋势
（1）国外互联网证券行业历史
（2）国内互联网证券行业历史
（3）我国互联网证券经纪业务发展现状
（4）我国互联网证券经纪业务发展趋势
2、券商在互联网环境下如何转型
2.1 建立互联网券商体系
2.2 丰富账户功能及产品体系
2.3 加强与互联网公司的合作
2.4 发挥IT技术优势建立互联网渠道下的技术平台
2.5 严格遵守合规并进行风险管理

这一篇主要分析传统券商互联网发展现状以及美国和日本券商互联网化的进程，从而分析我们传统券商在互联网环境下的发展趋势。

传统券商互联网金融现状

随着经济发展与社会进步，互联网金融的大幕已经拉开。近两年来，互联网金融取得了飞速的发展。在2015年《政府工作报告》中领导人对互联网金融的快速发展大为褒奖，认为“互联网异军突起”。无论是在类型、规模以及对金融业的冲击和塑造方面，都引起了社会民众、企业界、金融监管机构以及各级政府的高度重视。

互联网金融对银行、券商、信托等金融机构都产生了重要影响，网络操作逐渐取代了传统的线下交易等业务。占领互联网市场成为金融机构竞争的重要手段与力量。对于在国内最新开展互联网金融业务并形成一定规模的金融机构证券公司来说，他们已经将互联网作为客户交易股票、买卖产品、获取资讯的重要形式。由于互联网金融的交易简单便捷，随时随地都可以进行，同时交易体验也较好，逐渐获得年轻群体甚至一些老客户的喜爱。证券公司移动互联网业务对企业整体的收益的达成产生重要的影响。如何科学合理发展互联网金融业务，将对企业发展发挥巨大作用，对客户带来便捷与收益成为目前的主要问题。

网络成为券商发展经纪业务的主要平台

随着互联网的兴起，网络成为了人们生活必不可少的元素。通过网络进行聊天、购物、游戏、查看资讯、导航等已经成为一种主流的生活模式。伴随着网络的简单、便捷、透明、高效，证券公司的交易主体、交易结构以及交易方式随之发生了根本性的改变。

一方面，传统的交易方式在交易各方获取信息上存在着不对称性，但是互联网具备的透明性与公开性却最大程度地减少了这种信息不对称。在信息对称的情况下消费者能够自由平等地接受到网络状态下的券商服务。

另一方面传统的开户与交易方式需要用户到传统的营业部进行临柜操作，但是网络为客户提供了足不出户的功能，随时随地掌握信息并进行交易，同时其虚拟性也减少了券商与客户不必要的中间成本。对客户和券商来说都是双赢。

网上交易与网上开户使券商互联网业务竞争加剧

网上开户和网上证券产品销售，有助于券商拓宽营销渠道。新产品经纪和资管业务的地位随着证券与互联网的加速融合逐步提升。

近些年来，各大券商由于互联网销售门槛较低，券商经纪业务成本下降，佣金价格战成为券商竞争的主要方式。如今非现场开户的兴起使互联网业务的竞争更加激烈。互联网使得传统券商竞争，此外已经稳步发展的互联网企业也开始逐步发展金融理财能业务，开始将互联网信息数据渗透到证券行业中。

这些开展金融证券业务的互联网公司大部分是BAT，他们自身具备丰富的客户资源，逐渐冲击证券公司的中介服务模式。同时传统券商和银行等金融专业人才也开始借助互联网“自立门户”开展互联网证券业务，这也对传统券商进行了冲击。

传统券商缺乏独特的商业模式及运作理念

随着竞争的加剧，传统证券公司为了与同行以及互联网公司竞争，开始纷纷设立互联网金融相关的营业部或者分支部门，开始指定互联网战略，并逐步推出创新业务。

但是券商的互联网业务创新雷同，多数传统券商仅仅将互联网视为零售渠道与引流主体，并没有形成券商特色的商业模式及运作理念。所以目前证券公司在互联网证券方面的还需多尝试。例如网上开户如何高效、网上商城售卖理财产品、如何提升用户手机端体验、如何与互联网公司合作导入流量、如何打通客户理财账户等，这些都使得证券公司的服务目标距离客户更近。所以挖掘新的商业模式与运作理念是未来传统券商的重中之重。

互联网证券行业发展趋势

互联网证券是指通过互联网进行证券开户、交易等相关活动。姚文平（2014）指出“互联网证券从狭义上理解，包含网上开户、网上交易、网上资金交割、网上销户四个环节，也被称为网上证券交易。从广义上理解，互联网证券是指通过互联网技术搭建技术平台，提供运维支持，为投资者提供一套完整的包含开户、交易、风险控制、账户管理、投顾咨询、销户等功能的服务方案。其目的是立足于帮助投资者提高交易频率，简化操作方式提升效率，丰富和扩大交易品种，降低客户选择品种的门槛，为客户实现低成本、跨时点、跨区域、便捷性、高效的投资。”

国外互联网证券行业发展历史

很多学者专家对国外证券互联网业务的发展做了深入研究。下面将具体介绍美国与日本互联网证券的发展情况及已经成了理论。

（1）美国互联网证券业务发展历史及运行模式

美国证券行业从20世纪70年代开始步入繁荣时期。1975年，美国证交会颁布《有价证券修正法案》，对固定佣金制度进行改革，经纪商可以自主确定客户交易佣金率，由此涌现了一笔证券折扣经纪商。20世纪90年代中期互联网技术投入商业化使用后，证券经纪商陆续开始将其作为一条低成本、高效率的渠道进行大力推广。1997年美国有37家网络经纪公司，网络经纪业务良好发展，低价成为经纪公司抢占市场的主要手段。1999年，美国颁布实施《金融服务现代化法案》，为互联网证券经纪公司提供广泛全面的金融产品和服务奠定了重要基础，传统证券公司全面开展互联网经纪业务。2000年以来以嘉信理财为代表的证券公司从低折扣佣金业务逐渐发展过度到在线证券交易经纪公司，并从提供单一经纪产品扩展到提供全方位的产品服务公司。2011年以来，嘉信理财每年客户资产增值都超过10%。

对于美国证券互联网业务发展迅速的原因很多学者做出了详解。梁亮（2011）提到美国证券电子商务得以快速开展的主要原因是：

证券网络经纪业务发展整体水平都较高。
美国民众已经形成的金融理财习惯促进了网上证券交易业务的普及及快速发展。
网上证券交易成本低、交易速度快、信息丰富等优势促进了其快速发展。第四，美国券商实行自由佣金制度，低佣金引发了大量开户和交易。

美国证券互联网经纪业务主要是初期的低佣金业务模式的折扣经纪业务，后期发展全面服务类经纪业务模式。

（2）日本互联网证券业务发展历史及运行模式

日本互联网证券公司始于20世纪九十年代后期。1996年10月日本首相开始重建证券市场；19988年3月，东京证券交易所改变股票买卖制度，所有买卖可以通过证券公司的信息末端直接输入指令实现；199年股票交易手续费完全自由化；2000年日本允许金融产品募集说明书通过互联网提交给客户。在日本证券市场制度变革的同一时期，日本互联网用户及计算机家庭普及率快速提高。2000年以后，证券公司互联网业务主要是通过提供一个稳定的技术交易环境来吸引客户。2003年以后，互联网证券交易迅速发展普及，进入充分竞争阶段，交易客户的手续费价格战加速。随后互联网证券公司开始不断扩充金融产品、增加服务来吸引客户。2009年以后，日本互联网证券公司并购开始增多。

日本互联网经纪业务主要是初期提供稳定的交易网络环境到降低佣金，从提供多方位的互联网产品服务到证券公司并购。

国内互联网证券行业发展历史

中国互联网证券交易业务起步于1997年，给投资者带来了极大的便利。其发展历程可以分为以下三个阶段：起步阶段、全面互联网化阶段和全方位服务阶段。

龚娟（2003）提到1997年，中国部分证券公司开始探索网上证券交易，成为了第一批开展线上交易的群体，陆续推出了网上证券经纪业务交易系统。2000年以来，各种类型的网上证券经纪服务网站相继出现上委托交易量5230亿元，占股票和基金交易总量的8.99%。

我国互联网证券业务发展历程：

（1）起步阶段

1990 年以后，美国的网上证券交易模式开始向其他国家的证券市场蔓延，影响了我国网上证券交易的起步。1997，中国华融信托投资公司成为中国第一家开展网上交易的证券公司，旗下的湛江证券营业部最先推出互联网网上证券交易系统。随后原君安证券、广发证券等券商也陆续搭建技术平台，为广大投资者提供了互联网证券交易服务。在起步阶段，中国的互联网证券交易发展相对较为缓慢，主要原因是，一方面是互联网在国内的而普及性还不够高，中国的证券市场也还较少，接触到网络的客户占比更小；另一方面是，当时的互联网证券交易技术刚刚开展，在全球范围内来说对于证券行业还算新兴事物，国内的大部分证券公司还没有设立IT部与运维部，缺乏对互联网证券交易业务架构和研发技术熟悉的专业人才。

（2）全面网络化阶段

2000年4月，我国网上证券交易开始规范化。随着两项政策《网上证券委托暂行管理办法》与《证券公司网上委托业务核准程序》下发，证券公司和业务人员开展线上服务的积极性被充分调动了起来。截至2000年年底， 45家券商的245家营业部开通了线上交易业务。2000 年年底至 2001 年年初，人们开始依靠短信平台进行手机炒股。随后，中国移动、联通进行网络化转型，在2004年中国移动推出 “移动证券”，同时中国联通推出“掌上股市”，投资者从PC端炒股开始进入到客户端炒股。另一方面促进全面网络阶段的原因是， 2006 年、2007 年牛市的到来，使得一大批客户进入到股市的海洋中来，由此手机炒股得到更加快速的发展。截止到2012 年，我国互联网证券交易用户数将近1400 万户，是2001 年交易客户数的三倍多。

（3）全方位服务阶段

在2012年5月中国证监会再次出台促进券商互联网化的政策指引。政策包含网络研发指引、非现场开户服务政策及其他监管政策。2012年底，《证券公司代销金融产品管理规定》发布令证券公司欣喜，主要原因是证券公司以此规定下可以开展全市场最完整的金融服务业务线，线上交易不再局限于股票的交易，还包括基金等金融产品的售卖等。

2013年1月初《证券账户非现场开户实施细则》与2013年3月低《证券公司开立客户账户规范》两项制度的出台，为实现网上开户提供了政策依据、监督指导以及运行规范。根据我国国情，证券市场上自主投资的散户较多，网上开户的限制一旦放开，一些服务水平高、知名度较高、低佣金的证券公司会受益；而服务水平低，特别是收取高佣金的证券公司将面临客户的流失问题。互联网证券业务的放开将有力推动传统券商公司自身转型的。目前我国许多证券公司都在为即将到来的全面竞争做准备。

2013年后，部分券商开始跟随传统电商平台，通过开发CRM后台，开设网上超市售卖相关类的金融产品。同时，2013年后，由于微信、微博的营销平台有很大的受众，特别是微信功能的不断升级、强大，各大金融机构也开通官方账号，在公众号等宣传领地开发互动平台，用户逐渐可以通过微信了解资讯、查询产品。

我国互联网证券发展现状

2012年之前，证券公司发展互联网业务基本停留在线上交易和交易后的资金收付环节。随着2013年网上开户业务实行以来，互联网金融火热，同时“余额宝”的出现给予了金融机构和部门极大的决心，证券公司发展互联网业务真正进入了高速发展阶段。

传统券商随着2014年互联网证券公司试点资格的下发，逐渐开始踏足互联网。2014年年初，证监会首次批准了6家券商展开网络证券业务试点。2014年12月底，又有11家券商获得批准。2015年3月2日新增20家。共有55家券商获得网络证券业务试点的资格。

（1）网上开户业务放开传统券商试水互联网

孙彩霞（2012）在研究华泰证券经纪业务竞争战略研究中提到从我国目前的证券经纪业务发展来看，除了国债回购、修改交易密码、开通创业板等少数业务目前还用柜台委托以外，柜台委托业务的比例应很小；同时，来现场交易的投资者也越来越少，现在全国已经有多数券商开始着手筹备互联网金融业务部或事业线，并开始规划柜台业务线上化。由此可见，中国券商的经纪业务逐步进驻了非现场、互联网阶段。

（2）传统券商试水互联网的模式主要有：

网上开户。通过研发对接系统后台，实现网上开户，然后与BAT等大型互联网公司进行合作，从而进行导流。自《证券账户非现场开户实施暂行办法》以来，以非现场方式开立股票账户数占同期全市场新开账户总数的比例逐步上升，到2015年初，非现场开立股票账户数占其总新开户数比例超过50%的开户代理机构已达到了35家，其中5家开户代理机构已经超过90%。
账户管理。证券公司开立的资金账户转化为类银行账户，例如可以开展电子商务、转账汇款等业务。目前券商的资金账户体系一般可分为两种：一种是保证金账户，用于存放客户的结算资金；另一种是理财账户，存放客户理财类相关的资金。目前理财产品购买还只能与银行或第三方支付机构合作来实现，极大地增加了券商的支付成本，同时影响了客户体验。证券行业人士普遍建议，券商在取得理财账户同时应允许客户通过理财账户直接进行提现、转账、购物等支付功能。
理财产品。传统银行理财和互联网金融类产品层出不穷。券商需要通过推出各类产品抢占理财市场与其进行正面竞争。龚滨（2013）提到从近年来银行等多样的理财产品的扩展趋势来看, 更多的实体经济投融资需求被银行机构、投资管理机构、互联网信息理财公司等设计成标准的金融服务产品，例如具有年化收益率、固定封闭期限、低起点申购金额、风险控制水平等来供投资者选择，逐步实现证券金融产品化从而方便了越来越多的投资者。此类金融服务产品对各种投资者来说，满足投资者开放的、多元的、竞争性的产品需求。因此，券商开始在理财产品端发力，将现在的产品在线上进行销售，通过提升收益率，优化用户购买流程，与其他机构的同类产品产品进行竞争。

（3）金融理财、手机证券业务竞争加剧

邵霞（2013）在谈证券公司发展模式转型与创新中提到随着信息技术不断发展，第三方支付的广泛运用、在线交易的流程，逐渐简化了金融产品的交易方式，大量客户资源和资金通过互联网汇聚到了一起。阿里、腾讯公司等消费者拥有量几个亿还要要，通过天猫淘宝的支付宝账号进行交易的数量更是惊人。大数据和云平台的搭建是证券公司发展网络平台的基础，证券公司更需要客户信息和行为数据，以便更好地服务客户。

目前的证券行业中，曾经已经稳步发展的互联网企业已经将互联网信息数据渗透进来。与此同时，互联网人才正在依托互联网思维逐步改变传统证券业，开始形成互联网+证券的服务业务模式。这些稳步发展的互联网企业自身已经具有广泛的客户资源基础，这种模式开始冲击券商的中介服务模式。目前很多从传统券商银行走出的金融专业人才逐步“自立门户”也对传统证券公司的业务造成了一定的冲击。

来自TalkingData数据显示，2015年下半年，日覆盖用户规模为100万-500万之间的App中理财与证券领域增长速度最快。无论是银行、互联网公司、资管产品销售平台等，都开始研发理财类APP。未来如果监管机构放开，其中一部分理财应用将涉及证券领域的内容，例如提供股票资讯、股票交易、股票投顾等服务。证券类App数量将会在这一阶段进一步攀升。

（4）互联网公司与券商合作成为互联网证券发展主要策略

2014年3月多家券商与腾讯合作，入驻腾讯自选股平台，与此同时，阿里、搜狐、新浪、百度等在内的多家互联网公司也开始与券商达成战略合作。

桂衍民（2014）分析指出国金证券在于腾讯展开合作后发现，互联网技术成为了证券公司与互联网企业的合作的桥梁。互联网技术不仅为客户提供了更加便捷的操作体验，同时为证券公司提供了新渠道，为证券公司发展创新业务提供了新视角。

具有创新业务的券商逐渐发挥出互联网业务的优势，整个券商市场逐步走向新的阶段。证券公司开始互联网转型、加快与互联网巨头的合作、通过整合账户开发适合客户的新的产品与应用，极大的方便了广大客户。客户逐渐接受新的券商运作模式，通过互联网参与到证券活动当中来。

我国互联网证券经纪业务发展趋势

以上主要论述了目前我国互联网证券经纪业务的发展情况，在未来的发展中，互联网券商的发展主要表现在：第一、客户零售交易与投融资服务是主趋势。第二、抢夺金融与互联网人才更加激烈。第三、互联网券商将打造全能服务集团。以下将进行详细的分析。

（1）客户零售交易与投融资服务是主趋势

步和（2014）指出互联网时代拥有指挥权的将是掌握平台、掌握客户资源的人。券商开展互联网金融业务的主要方式是通过构建互联网平台，支持线上业务办理，培育与导入客户流量，匹配广大互联网用户的真实诉求。

在网络券商发展的初级阶段，其业务模式主要停留在在线开户和在线交易，这些提高了投资者交易体验，减少了客户的中间成本。未来监管机构的监管政策可能会进一步放开，证券公司可以为投资者融资提供产品，进一步匹配投资者的资金预期。在此过程中，各家证券公司在互联万业务上，逐渐从交易规模转向资产规模方面来竞争。吴秀玲（2015）在“券商在互联网金融时代的转型”中提到无论采取何种模式发展互联网金融，其本质仍是金融产品的服务。未来，在互联网金融制度逐步完善趋势下，打通投融资服务，提供全方位服务是未来的主要发展趋势。

（2）建立券商互联网体系，抢夺人才加剧

齐凤伟学者（2010）在《券商经纪业务的发展瓶颈与转型研究》一文中明确指出，我国券商经纪业务目前在结构管理、商业模式、人才培养、技术架构方面都存在弊端，十分有必要统一治理进行互联网转型。在2013年5月，国泰君安开始业务重新布局，将网络金融部全部替代零售客户部，同时招聘互联网人才研发推出手机APP。在2014年，海通证券也调整公司架构，设立零售与网络金融部，通过内部多个部门支持配合推动整个互联网经纪业务的发展。与此同时太平洋证券、财富证券、中投证券、中山证券等都开始筹建网络金融相关的事业部或营业部。

互联网金融与传统金融业务比较来看，其透明度更强、参与度更高、协作性更好、中间成本更低、操作上更便捷致使互联网金融对专业性人才的要求更高。

（3）打造全能服务型互联网券商

当证券公司向全能型券商发展时商业模式尤为重要，通过整合互联网生态当中的各类参与者，与券商的合作伙伴、员工、客户共建互联网的金融生态圈，提供全方位的互联网证券服务。

张文琪（2014）提出在证券经纪业务适应金融环境，想要有大的突破，需要注意两点：第一，充分借鉴外国证券公司在经纪业务上目前发展较好的模式，例如建立的财富管理平台，立足于证券公司对金融领域的专业性，转变当前大部分证券公司经纪业务以收取佣金为主的模式向为客户提供增值服务、阶段定价收费模式转变；第二，以提升客户的使用体验，优化、再构证券公司经纪业务服务流程。首先是提供更便捷、更易操作的基本证券交易功能，例如在线开户、股票基金交易、银证转账、转签创业板、开通融资融券等更加符合客户需求的功能。其次是提供更深入的符合个性化的证券咨询与理财产品。
曹健（2015）提到未来的证券经纪业务的竞争不单纯是产品的竞争。仅从产品角度考虑的话，投资者只会关注产品的收益率情况，这也会使得券商完全进入收益率比拼的时代。这样券商往往会真正符合客户需求的产品与服务却没有实现，所以以投资者的需求为中心作为证券公司的核心价值观，密切关注客户的需求和体验而不是仅仅通过佣金战吸引客户，这样才能拥有稳定的客户群体。
谭玥（2015）在分析目前证券互联网现状中指出根据不同的业务重新梳理证券市场，细化客户需求，打造更贴近客户需求的产品和服务是目前券商任务的重中之重。互联网时代更讲究的是客户体验，从提升客户体验上讲，目前的很多业务受多方面条件所限，例如目前客户办理部分手续，依然需要到营业部柜台通过填写复杂的表格、签订不知所云的合同等来办理，同时券商内部的排队耗时也降低了客户的消费体验。如何将柜台业务线上化仍是券商发展的重要任务。

综上所述，客户零售交易与投融资服务是主趋势抢夺金融与互联网人才更加激烈。互联网券商将打造全能服务集团是目前券商发展的重中之重，具体怎么打造，请期待下一篇！

参考资料：